[채권전략 리포트 요약]

7월 FOMC 관망: 미 연준 정책금리 동결 전망

[핵심 투자포인트]
- 미 연준 7월 FOMC에서 정책금리 3.50~3.75% 동결 예상. 국제유가 재반등에 따른 인상 우려에도 불구하고 서비스 물가 재가속 신호 부재로 즉각적 대응 어려움
- 근원 CPI 상승률 둔화(5월 2.9% → 6월 2.6%), 주거비 상승률 최저 수준(0.1%) 등 서비스 물가 안정세 지속으로 2차 파급효과 확인 안 됨
- 6월 비농업 고용 5.7만 명 증가, 실업률 4.2% 기록으로 노동시장 완만한 둔화. 다수 위원이 노동시장이 현재 인플레이션 압력 원천이 아니라고 평가
- 포워드 가이던스 축소 이후 시장이 정책금리 경로 직접 재평가 중이며, 연방기금금리 선물에 반영된 7월 인상 가능성 38%까지 상승한 상황
- 지정학적 불확실성 높은 상황에서 유가 충격의 일시성 판단 필요. 근원 서비스 물가·임금 상승률·기대인플레이션 동시 반등 여부가 향후 정책 결정의 핵심

[금리 전망]
미국채 10년물 금리는 현재 4.7%대에서 정책금리 인상 없이는 5% 추세적 상회 어렵지만 4.9% 상승 가능성 열어둠. 국제유가 안정 시 10년물은 4.5%대까지 빠르게 하향 안정화될 것으로 예상되며, 반대로 유가가 수개월 고수준 지속되면서 상품가격이 근원 서비스 물가로 전이될 경우 10년물이 5%를 상회하는 새로운 금리 레벨 형성 가능

[결론]
미 연준은 7월 FOMC에서 정책금리를 현 수준에서 동결할 것으로 전망되며, 이번 회의의 핵심은 유가 충격의 정책적 의미를 어떻게 규정하는지 여부다. 향후 미국채 금리 방향을 결정할 변수는 국제유가의 안정성이며, 이에 따라 시장의 인상 기대와 장기금리가 급격히 재평가될 가능성이 높다.


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