[📌 리포트 개요]

유진투자증권 글로벌전략 허재환 애널리스트 | 2026년 7월 27일 발행
"바닥을 벗어나는 데 걸리는 시간"

[📊 국내 증시 현황]

코스피는 6월 21일 9,114pt에서 7월 20일 6,516pt까지 -28.5% 하락했으며, SK하이닉스는 종가 고점 대비 -39.6% 급락했습니다. 이는 2000년 이후 코로나19(-36%), 2022년 미국 금리인상 국면(-31%), 2008년 글로벌 금융위기(-54%) 이후 최대 낙폭입니다.

[💡 주가 급락의 특성]

이번 급락은 코로나19 당시(2개월, -36%)와 유사한 단기 급락 형태이나, V자형 회복을 기대하기 어려운 상황입니다. 주요 이유는 다음과 같습니다:

- **금리 정책 방향 차이**: 코로나19 당시와 달리 미국 연준은 추가 인상을 기대하는 반면, 한국은행은 최근 인상에도 불구하고 4회 추가 인상이 기대되고 있어 국내 주가 회복이 지연될 전망

- **빅테크 이익 둔화**: 알파벳의 영업이익률이 1Q 36.6%에서 34.2%로 악화되었고, 잉여현금흐름이 처음으로 -58억 달러로 반전되며 반도체 설비투자 지속성에 의문 제기

- **레버리지 ETF 영향**: SK하이닉스 레버리지 ETF 거래대금이 기초자산을 능가할 정도로 여전히 활발해 후유증이 완전히 해소되지 않음

[📈 회복 전망]

단기 하락폭이 이례적인 만큼 하락 압력은 점차 진정될 것으로 예상됩니다. 반도체 제외 코스피 PER이 7~8배로 2025년 4월 이후 최저 수준이나, 최근 낙폭 대비 본격적인 주가 회복에는 추가 시간이 필요해 보입니다.

[🎯 투자 관심 분야]

주가 회복 과정은 반도체에만 국한되지 않을 전망이며, 올해 고점 이후 낙폭이 컸던 기계, 조선, 건설 등 산업재와 함께 에너지, IT가전, 소프트웨어 등에 대한 관심도 필요합니다.


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