📌 종목: 대덕전자 (353200) | BUY | 현재가 116,700원 | 목표주가 200,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 매출 3,739억원(YoY +52.1%), 영업이익 635억원으로 시장 컨센서스(600억원) 상회하며 전방위 ASP 상승 가시화
- 메모리 기판 판가 인상이 2Q26부터 본격화되고 비메모리 가격 인상도 글로벌 경쟁사와 동일 논리로 적극 진행 중
- FC-BGA 부문의 대면적 진입 및 빠른 가동률 상승(현재 70% 중반→하반기 80% 근접)으로 서버 스위치(2H26 50~60바디), 전장/Physical AI(1H27 70바디) 수주 확대 중
- 세 사업부(메모리, FC-BGA, MLB) 모두 설비 증설 추진으로 메모리는 현재 생산능력 대비 80% 확대 예상(매출 반영 2H27~), MLB는 위성통신향에 이어 AI 가속기향 수주도 확보
- 판가 인상, 믹스 개선, 캐파 증설 효과가 사업부 및 분기별로 순차적으로 누적되는 중

📈 실적 전망
2026F 매출 1,534억원 / 영업이익 260억원 / 영업이익률 16.9%
2027F 매출 1,873억원 / 영업이익 359억원 / 영업이익률 19.2%
2028F 매출 2,154억원 / 영업이익 448억원 / 영업이익률 20.8%

💡 결론
대덕전자는 메모리 기판의 ASP 상승, FC-BGA의 응용처 확대, MLB의 고마진 제품 확보 등 전 사업부에서 동시적 성장 동력을 확보했다. 설비 투자에 따른 캐파 확대 효과가 2H26부터 2027년에 걸쳐 순차적으로 실적에 반영되면서 이익 성장의 궤적이 뚜렷해질 것으로 기대된다.


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