📌 종목: 티엘비 (356860) | BUY | 현재가 67,800원 | 목표주가 150,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 매출 858억원(YoY +33.9%), 영업이익 133억원으로 컨센서스 상회 예상
- 기판 가격 인상, 우호적 환율, SOCAMM·LPCAMM 등 신제품 비중 확대로 구조적 마진 개선 진행 중
- 3Q26 분기 역대 최대 실적 경신 예상, 월간 캐파 약 20% 추가 확대 예정
- 베트남 제2공장 투자(4Q27 완공, '28년 매출 반영)로 2028년 연간 매출 80% 이상 확대 예상
- 차세대 제품 전환 가속화에 따른 적층 난이도 상승으로 수익성 개선 속도 가팔라질 전망

📈 실적 전망
2025A 매출 258억원 / 영업이익 26억원 / 영업이익률 10.0%
2026F 매출 361억원 / 영업이익 56억원 / 영업이익률 15.6%
2027F 매출 453억원 / 영업이익 73억원 / 영업이익률 16.2%

💡 결론
판가 인상의 즉각적 이익 레버리지, SOCAMM 중심 구조적 믹스 개선, 고부가 공법 기반 증설 캐파의 순차 반영이 분기별로 누적되고 있다. 메모리모듈 적층 난이도 상승과 맞물린 대규모 증설이 동사의 구조적 P, Q 동반 성장을 견인할 것으로 판단되며, 유상증자에 따른 단기 주가 조정은 중장기 관점의 투자 기회로 평가된다.


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