[혼합 리포트 요약]

[발행기관]
하나증권 Global Macro Strategy

[발행일]
2026년 8월 24일

[주제]
주간 하나채권 - 바이백 효과는 레벨보다 스프레드에

[핵심 관점]

**미국 국채 시장**
- 재무부의 초장기물 국채 바이백 확대(기존 최대 $2bn → 최소 $4bn): 초장기물 금리 안정에 기여하나 금리 방향성을 바꾸기에는 역부족
- 바이백의 효과는 금리 절대 수준(레벨)보다는 스프레드 축소에 초점. 이번 조치는 기간 프리미엄 안정을 도모하는 것으로 해석
- 2011년 연준의 '오퍼레이션 트위스트' 대비 규모 측면에서 현저히 차이
- 당국의 금리 억제 의지 재확인으로 'debasement trade'(달러 약세 & 금/암호자산 급등) 심화

**통화정책 기대**
- 미국: 올해 12월 인상 전망 유지. 10년 금리 적정 레벨은 4.7%로 판단. 시장은 2회 인상을 반영 중
- 한국: 금주 금통위에서 연속 인상 전망, 11월과 내년 2월 추가 인상 예상. 듀레이션 '축소' 전략 유지

**경제펀더멘털**
- 미국 노동시장: 신규 실업수당 청구건수 20.6만명(예상 하회). 실업 리스크 제한적
- 지역 연은 서베이: 필라델피아 제조업 경기지수 47.4(5년 최고), 6개월 후 전망지수 73.6(1983년 8월 이후 최고)
- 뉴욕 연은 기업환경 서베이: 20.6(4년래 최고)
- FOMC 의사록: 성장 견조하나 물가 상방 압력 경계심 지속. 일부 위원들이 인상 필요성 언급 시작

**향후 주목 포인트**
- 8월 27~29일 잭슨홀 미팅: 케빈 워시 의장의 명확한 정책 방향 제시 여부 주목
- 트럼프 행정부의 재정 건전화 방안 (주초 발표 예정)

**투자의견**
- 미국 국채: 중립
- 한국 국채: 듀레이션 축소


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