신한생각: 에너지, 해상 데이터센터, 미국 군함 등이 실적보다 중요 
2Q26 Review: 아쉽지만 드디어 두자릿수 이익률
Valuation & Risk: 다소 느려도 차근차근 성장


신한생각: 에너지, 해상 데이터센터, 미국 군함 등이 실적보다 중요
실적은 일회성으로 다소 부진. FLNG 독보적 경쟁력, FDC도 가장 앞선 협의, 미국 지원함 정비도 계약 진행. 주가 하락까지 감안하면 하반기 가장 편한한 조선주. 풍부한 수주풀과 꺾이지 않을 실적. 중장기 투자로 적합


2Q26 Review: 아쉽지만 드디어 두자릿수 이익률
[2Q26 실적] 매출액 3.2조원(+20%, 이하 전년동기대비), 영업이익 3,250억원(+59%), 영업이익률 10.1%(+2.4%p). 컨센서스 대비 매출액 부합, 영업이익 -13%(컨센서스 3,744억원). 통상임금 판결에 따른 일회성(약 250억원) 반영, 매출 증가로 고정비 흡수. 조업일수 3일(약 5%) 증가, 2도크 진수 재개, 중국 팍스오션 수에즈막스 생산 착수. 감안하면 무난한 성장

[실적/수주/전망] 타사 대비 환율 수혜의 시차, 아직 매출액은 22년, 23년 수주분이 절반 이상. LNG선 선가도 환율을 감안하면 선방, 미국 LNG FID 물량(엑손?제라 등)이 본격화되면 반등 예상. 수주는 7월 누적 상선 56억불(32척), 해양 44억불(2기)로 연간 목표 139억불 대비 72%. 상선은 목표 57억불 근접, 남은 기간 초과 달성 확실. 해양은 하반기 델핀 2호기?캐나다 웨스틴 FLNG 예상. FDC(부유식 데이터센터)도 연내 계약 전망


Valuation & Risk: 다소 느려도 차근차근 성장
매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 32,000원으로 하향(기존 37,000원, -13.5%). 목표주가는 27, 28년 평균 주당순이익(EPS) 1,455원(변동폭 미미)에 과거 호황기 조선사 평균 주가수익비율(PER)을 30% 할증 적용(기존 50%, 느린 이익 성장과 업종 디레이팅 반영). 100% 환헤지로 원화약세 구간에 타사 대비 손해를 보지만 중장기 적용 환율 증가, LNG 수혜 확대

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