📌 종목: 풍산 (103140) | Buy | 현재가 60,000원 | 목표주가 103,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 메탈게인으로 실적 방어: 신동 부문 구리 가격 상승(톤당 13,364달러, QoQ +3.5%)과 환율 상승(1,548원)으로 300억 원 이상의 플러스 효과 실현
- 신동 부문 강력한 성장세: 2Q26 매출 9,621억 원(YoY +44.2%), 판매량 4.8만 톤으로 회복 추세
- 방산 부문 회복 신호 포착: 취소 물량이 이연되었으나 유효성 유지, 하반기 추가 수주 가시화가 주가 상승의 핵심 트리거
- 국내 방산 피어 대비 70% 이상 할인: 현 주가가 동종업체 대비 저평가 상태로 할인 축소 여지 충분
- 2026년 실적 회복력: 영업이익 355억 원(2025 대비 +19.5%), PER 5.9배의 저평가 평가

📈 실적 전망
2024년 매출 4,554억 원 / 영업이익 324억 원 / 영업이익률 7.1%
2025년 매출 5,049억 원 / 영업이익 297억 원 / 영업이익률 5.9%
2026년(추정) 매출 6,571억 원 / 영업이익 355억 원 / 영업이익률 5.4%
2027년(추정) 매출 6,732억 원 / 영업이익 401억 원 / 영업이익률 6.0%

💡 결론
2Q26는 메탈게인으로 컨센서스를 충족했으나 방산 매출 부진(가이던스 대비 748억 원 하회)이 하반기 과제다. 상반기 방산 매출 진도율 25.6%로 연간 계획 달성이 어렵지만, 이연된 물량의 회복 확인 시 현저한 주가 재평가가 기대되는 상황이다.


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