신한생각: PBR 0.45배에 Div.Y는 4.7%
2Q26 Review: 최초의 분기배당 시행
Valuation & Risk: 하반기 은행 실적 회복 여부가 관건  


신한생각: PBR 0.45배에 Div.Y는 4.7%
낮은 비은행 이익기여도와 제한적인 주주환원 개선 폭 등 업종 대비 약세 지속. 밸류에이션 매력과 하반기 배당투자 수요 유입에 따른 반등 기대  


2Q26 Review: 최초의 분기배당 시행
기업은행의 2분기 지배주주순이익은 6,836억원(-1.4% YoY)으로 당사 추정치와 컨센서스를 소폭 하회. 원화대출 1.8% 증가. 가계대출은 전분기 수준을 유지했으나 생산적금융 확대 등 중기대출이 2.2% 증가. 순이자마진은 1bp 하락한 1.59% 기록. 중기대출 시장 경쟁 심화에 따른 하방 압력에도 저원가성예금 비중 증대 등을 통해 최대한 방어. 비이자이익은 환평가손실 발생 등으로 상대적으로 부진. 자산건전성 지표는 우려대비 양호한 수준에서 관리. 다만 부동산업 및 임대업, 도소매업 등 일부 취약업종의 연체율 상승 추세는 지속되고 있다는 점에서 모니터링은 필요


보통주자본비율은 11.56%로 전분기대비 5bp 개선. 기업가치 제고 계획에 따라 정부 출자기관 중 최초로 분기배당 실시. 배당기준일은 7월 31일로 주당 210원 지급 예정. 사측은 올해 연간 배당의 20%를 분기배당으로, 나머지는 결산배당으로 지급할 계획이라고 설명. 내년부터는 분기배당을 연 2회로 확대하고, 분기배당 비중도 각각 15%씩 총 30%까지 높일 방침


Valuation & Risk: 하반기 은행 실적 회복 여부가 관건  
현재 자본비율은 밸류업 계획상 2구간에 해당하며, 적용 가능한 배당성향 상단은 35%(FY25 35%). 상반기 누적 별도순이익이 전년동기대비 9.0% 감소한 만큼 DPS 하락 가능성 존재. 다만 하반기 NIM 개선, 환평가이익 인식 등에 따른 이익 회복이 기대된다는 점은 긍정적. 이를 감안해 FY26F 지배순이익 2.75조원(+1.4% YoY)으로 추정. 투자의견 및 목표주가 유지

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