신한생각: 실적 성장은 긍정적, 기판 성장 속도가 주가 방향성 결정
2Q26 Review: 확실한 성장 확인, 2H26 성수기 진입과 기판 주목
Valuation & Risk: 밸류에이션 조정하나 공급<수요로 반등 전망


신한생각: 실적 성장은 긍정적, 기판 성장 속도가 주가 방향성 결정
전 사업 성장 성공. 실적 체력 확인. 패키지솔루션(기판)이 주가 방향성 결정. 2027년 기판 영업이익 비중은 32%(+12%p, 이하 전년대비) 추정. 기판 비중 확대는 밸류에이션 재평가 요인. 주가 반등 기대 이유


2Q26 Review: 확실한 성장 확인, 2H26 성수기 진입과 기판 주목
매출액 5.5조원(+40%), 영업이익 2,458억원(+2,057%). 매출액 및 영업이익은 시장 컨센서스 대비 각각 11%, 33% 상회, 영업이익률은 약 4.4%(+4.1%p) 기록. 광학솔루션 48%, 패키지솔루션 20% 증가

2H26 광학 성수기 진입으로 실적 체력 확인. 패키지솔루션의 경우 신제품용 RF-SIP 수요 및 FC-CSP 성장 지속. 고부가 기판인 FC-BGA 매출 성장 가속화 전망. 2026년 패키지솔루션 영업이익률 12.5%(+5%p) 추정


Valuation & Risk: 밸류에이션 조정하나 공급<수요로 반등 전망
목표주가는 1,100,000원으로 27% 하향. Target P/E(주가수익비율)는 2020년, 2025년 평균 20.9배(25% 하향) 적용. 2028년 EPS(주당순이익) 기존과 유사. 하향 이유는 글로벌 대표 기판 업체 이비덴, 유니마이크론의 2026년 예상 실적 P/E 평균 69배 추정. 이는 이전 보고서 83배 대비 17% 하향

주가 우상향View는 유지. 글로벌 시장 전반의 기판 공급<수요 구간 진입. 패키지솔루션 실적 개선시 밸류에이션 할증도 가능. 고부가 기판 및 반도체 기판 증설 기대도 유효. 전체 영업이익 가운데 패키지솔루션 영업이익 비중은 2026년 20%, 2027년 32% 전망. 수익성 개선도 분기 실적에서 이미 입증. 스마트폰 밸류체인에서 기판으로 밸류에이션 상향 기대

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