📌 종목: 에이피알 (278470) | BUY | 현재가 385,500원 | 목표주가 540,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 미국 매출 3,300억원으로 역대 최대 실적 기록, 전사 영업이익도 1,800억원으로 컨센서스 1,674억원 상회
- 얼타뷰티(1,521개) 기반으로 4월 타겟(1,995개), 6월 월마트(5,215개), 9월 코스토코(629개) 입점으로 미국 오프라인 유통망 9,360개 점포 확보
- 오프라인 채널(2026년 10%→23%)과 틱톡샵(28%) 성장으로 아마존 의존도 감소 및 채널 다변화 실현
- 오프라인 신규 채널에서 2026년 2,500억원 매출 예상, 미국 채널 다변화가 3분기 아마존 이벤트 공백 충분히 보완
- 2026년 매출 3조234억원(+98% YoY), 영업이익 7,466억원(+104% YoY)으로 강력한 성장 지속

📈 실적 전망
2024A 매출 7,228억원 / 영업이익 1,227억원 / 영업이익률 17.0%
2025A 매출 15,273억원 / 영업이익 3,655억원 / 영업이익률 23.9%
2026F 매출 30,234억원 / 영업이익 7,466억원 / 영업이익률 24.7%

💡 결론
에이피알은 미국 시장에서 아마존 중심에서 오프라인과 틱톡샵 다변화로 전환하며 지속적인 성장을 실현하고 있습니다. 주요 소매 채널 대량 입점과 채널 다변화를 통해 하반기 아마존 이벤트 공백을 충분히 상쇄할 수 있을 것으로 판단되며, 이는 향후 안정적인 실적 성장의 토대가 될 것으로 예상됩니다.


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