📌 종목: 한화시스템 (272210) | BUY | 현재가 64,900원 | 목표주가 117,000원

📊 핵심 투자포인트
- 25년 저점을 찍고 올라오고 있는 실적, 2Q26 컨센서스 대비 매출·영업이익 상회 전망
- 견고한 방산부문: UAE, 사우디, 이라크 MFR 매출 단계적 상승으로 27년 수출 비중 47.0%로 개선
- 필리조선소 생산성 개선으로 26년 말부터 NSMV, CV선 등 매출 인식 증가 및 적자폭 축소
- 자체투자 및 개발(초저궤도 위성 VLEO, 단거리 대공무기체계 SHORAD)로 수주 경쟁력 강화
- 신사업 진출: 조선(필리조선소, 한화오션 지분 보유), 우주사업(제주한화우주센터) 성장 동력

📈 실적 전망
2025A 매출 3,672억원 / 영업이익 120억원 / 영업이익률 3.3%
2026F 매출 4,527억원 / 영업이익 263억원 / 영업이익률 5.8%
2027F 매출 5,135억원 / 영업이익 449억원 / 영업이익률 8.7%

💡 결론
한화시스템은 25년 저점에서 회복하고 있는 방산 매출과 필리조선소의 구조 개선으로 27년까지 실적이 지속 상승할 것으로 전망된다. 글로벌 방위산업 피어 대비 저평가되어 있으며, 신사업 가치 포함 시 80% 이상의 상승여력을 제시하고 있다.


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