📌 종목: 국도화학 (007690) | BUY | 현재가 38,950원 | 목표주가 62,000원

📊 핵심 투자포인트
- 글로벌 에폭시 100만톤/년(M/S 15%) 보유한 글로벌 No.1 업체로, 2022~25년 4년간 다운사이클 후 회복 사이클 진입
- 글로벌 에폭시 증설이 2026년 0.9%, 2027년 0%, 2028년 1.2%에 불과해 공급 과잉 구조 해소
- 인도법인 매출액이 2023~25년 CAGR +77% 성장 중이며, 1Q26 YoY +209% 급성장으로 폭발적 성장성 입증
- 인도 내 M/S 21%로 No.2 지위 확보, 반덤핑관세로 인한 경쟁력 강화 및 향후 지속적 성장 전망
- 반도체/전기전자향 고부가 에폭시 판매 확대 및 LG화학 BPA 인수를 통한 수직계열화 추진으로 원가절감 기대

📈 실적 전망
2026년 매출액 1,903.8억원 / 영업이익 113.3억원 / 영업이익률 5.95%
2027년 매출액 1,891.1억원 / 영업이익 118.5억원 / 영업이익률 6.27%

💡 결론
국도화학은 글로벌 에폭시 시장의 턴어라운드와 인도 내 폭발적 성장으로 2026년 영업이익 113.3억원(YoY +113%) 달성이 예상된다. 현재 PBR 0.38배의 극도의 저평가 상태에서 과거 10년 평균 수준의 PBR 0.6배 적용 시 목표주가 62,000원으로 상승 여력이 충분하며, 인도법인이 전사 매출의 10% 이상으로 성장 시 추가 밸류에이션 할증이 가능한 상황이다.


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