📌 종목: 제이에스코퍼레이션 (194370) | Not Rated | 현재가 12,020원

📊 핵심 투자포인트
- 온타이드 인수(25년 7월)로 의류 사업 확대, 2Q26부터 연결 실적 편입으로 신규 고객사(H&M, Carhartt, Fanatics) 물량 확대 기대
- 의류 사업의 가격 정상화 및 호텔(그랜드 하얏트 서울) 실적 호조로 2Q26 영업이익 30% 이상 성장 전망
- 핸드백 사업은 Premium vs. Masstige 양극화 속 실적 방어 전략 추진, 의류 매출이 전체 매출의 66.8% 차지로 성장 견인
- 주요 고객사 GAP의 턴어라운드(신임 CEO의 브랜드 재정립 노력)에 따라 밸류에이션 상승 여력 존재
- PER 5-6배 거래 가능성(고객사 GAP 대비 할인)으로 현재 저평가 상태

📈 실적 전망
2024년 매출액 11,175억원 / 영업이익 1,213억원 / 영업이익률 10.8%
2025년 매출액 12,882억원 / 영업이익 1,405억원 / 영업이익률 10.9%
2026년(E) 매출액 16,597억원 / 영업이익 1,767억원 / 영업이익률 10.6%
2027년(E) 매출액 18,344억원 / 영업이익 1,886억원 / 영업이익률 10.3%

💡 결론
온타이드 인수로 의류 사업 규모가 확대되며 하반기 성장이 가속화될 전망이다. 핸드백 사업의 실적 방어와 호텔 부문의 양호한 실적이 지속되는 가운데, 주요 고객사 GAP의 브랜드 재정립 성공 여부가 향후 주가 상승의 핵심 변수가 될 것으로 예상된다.


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