📌 종목: 한온시스템 (018880) | BUY | 현재가 3,535원 | 목표주가 4,300원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 1,390억원 추정으로 컨센서스 대비 +24% 상회, 수익성 개선 방향성 확인
- Mercedes 2세대 EV 플랫폼 기반 주력모델(CLA, GLB, GLC) 판매 호조로 고수익성 매출 확대
- 1분기 대비 11% 매출 상승으로 고정비 부담 감소 및 원화 약세에 따른 환차익 발생
- 2026년 영업이익 463억원, 2027년 590억원으로 지속적인 수익성 개선 전망
- 저점 매수 구간 도달로 밸류에이션 기반 상승여력 확보(P/B 0.95x → 1.0x 상향)

📈 실적 전망
2025A 매출 10,884억원 / 영업이익 270억원 / 영업이익률 2.5%
2026F 매출 11,583억원 / 영업이익 463억원 / 영업이익률 4.0%
2027F 매출 12,284억원 / 영업이익 590억원 / 영업이익률 4.8%

💡 결론
중립에서 BUY로 상향 전환하며 목표주가를 4,200원에서 4,300원으로 소폭 상향 조정했습니다. Mercedes 고객사의 전기차 판매 호조가 고수익성 매출 기여로 이어지면서 유기적 손익 개선이 가시화되고 있으며, 현재 주가는 밸류에이션 기준 상승여력이 충분한 상황입니다.


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