📌 종목: 효성티앤씨 (298020) | BUY | 현재가 278,000원 | 목표주가 590,000원

📊 핵심 투자포인트
- 중국 스판덱스 시장이 바닥을 통과하여 회복 사이클에 진입, 향후 수 년간 강세 지속 전망
- 2Q26 영업이익 1,618억원으로 컨센서스 1,305억원을 24% 상회, 스판덱스/PTMG 부문 대폭 개선
- 중국 스판덱스 재고일수가 2025년 초 50일에서 현재 38일로 축소되고 가동률도 70%대에서 80%대로 상승
- 2026년 영업이익 529.3억원(YoY +111%) 대폭 증가 예상하나 주가는 YTD +22% 상승에 불과
- PER 4.5배, PBR 0.7배(ROE 16%대)로 절대 저평가 상태, 목표주가 대비 상승여력 +117%

📈 실적 전망
2026F 매출액 8,927.8억원 / 영업이익 529.3억원 / 영업이익률 5.9%
2027F 매출액 9,647.2억원 / 영업이익 632.5억원 / 영업이익률 6.6%

💡 결론
중국 스판덱스 과잉공급 시장이 정상화되는 구조적 회복 사이클 초입에서 효성티앤씨는 저평가된 가치주로 포지셔닝된다. 중국 수요가 CAGR +10% 이상 증가하는 가운데 대규모 증설 사이클이 종료되고 일부 업체의 구조조정까지 진행 중으로, 향후 다년간 개선 여정이 예상된다.


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