📌 종목: 현대로템 (064350) | BUY | 현재가 178,900원 | 목표주가 280,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 컨센서스 대비 매출 상회(1.8조원), 영업이익 하회(OPM 13.0%) 전망으로 수출 비중 하락에 따른 매출 믹스 악화
- 폴란드 EC1, EC2 계속되는 사업으로 향후 매출 성장 지속 예상, 절대 규모는 EC1 감소·EC2 증가로 전환
- 현재 주가 최하단 수준의 저평가 구간으로 평가, 글로벌 피어 대비 낮은 밸류에이션 (12M Fwd EV/EBITDA 11.4x vs 피어평균 17.5x)
- 페루, 이라크, 루마니아 등 신규 사업 수주 성공 시 저평가 해소 전망
- 디펜스솔루션 부문 강세 지속(26년 OPM 23.7%, 매출 4,838억원) 견인

📈 실적 전망
2025년 매출 5,839억원 / 영업이익 1,066억원 / 영업이익률 18.3%
2026년 매출 7,832억원 / 영업이익 1,188억원 / 영업이익률 15.2%
2027년 매출 8,164억원 / 영업이익 1,537억원 / 영업이익률 18.8%
2028년 매출 10,338억원 / 영업이익 2,063억원 / 영업이익률 20.0%

💡 결론
폴란드 단일 국가·품목 집중의 수주 파이프라인 구조는 리스크이나, 현재 주가 수준은 과도하게 저평가되어 있습니다. 폴란드 계속 사업의 매출 성장과 신규 해외사업 수주 성공 시 상승여력 56.5% 이상의 가치 실현이 가능한 시점입니다.


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