📌 종목: 덴티움 (145720) | BUY | 현재가 41,400원 | 목표주가 78,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2026년 영업이익 864억원(YoY+35%, OPM 23%) 추정으로 이익 회복 선제적 확인
- 저가 원재료 투입 및 제조원가 절감으로 GPM 76.7%까지 개선된 마진 구조
- 중국 VBP 2.0 시행 가능성(7월 공고, 8월 시행 예상)으로 3Q 이후 주문 회복 기대
- 244만주 자사주 소각 및 600억원 규모 자기주식 취득 신탁으로 EPS 개선 효과
- 현 밸류에이션(2026F PER 6.5배)이 글로벌 피어 대비 저평가 상태로 할인 축소 가능성

📈 실적 전망
2025A 매출 346억원 / 영업이익 64억원 / 영업이익률 18.5%
2026F 매출 371억원 / 영업이익 86억원 / 영업이익률 23.3%
2027F 매출 426억원 / 영업이익 104억원 / 영업이익률 24.3%

💡 결론
덴티움은 중국 VBP 지연과 국내 부진으로 수출 부진 중이나, 원가 절감을 통해 2026년 영업이익의 선제적 회복을 달성하고 있습니다. 자사주 소각과 주주환원 정책이 맞물려 밸류에이션 할인이 축소될 것으로 기대되며, 3Q 중국 VBP 시행 가시화 시 주문 회복 가능성이 있어 반등 기회가 있습니다.


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