📌 종목: 한화오션 (042660) | BUY | 현재가 88,800원 | 목표주가 137,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 7,361억원으로 컨센서스 5,335억원 대비 큰 폭 상회, 상선 부문 22.7%의 기록적 영업이익률 달성
- 2024~2026년 고수익 수주 프로젝트의 순차적 생산 투입으로 수주 빈티지 개선 효과 지속 예상
- 2Q26 상선 매출에서 2024년 수주분 45~50% 비중으로 상승, 하반기 2024~2025년 물량이 90% 수준 근접할 전망
- 상반기 상선 수주 24척(LNG선 6척, VLCC 15척, VLGC 3척) 달성으로 하반기도 선별적 수주 추진 중
- 설계 최적화, 구매 경쟁력 강화, 생산성 향상 등 구조적 원가 절감이 수익성 개선 견인

📈 실적 전망
2025A 매출 12,784억원 / 영업이익 1,168억원 / 영업이익률 9.1%
2026E 매출 16,140억원 / 영업이익 2,087억원 / 영업이익률 12.9%
2027E 매출 15,029억원 / 영업이익 2,608억원 / 영업이익률 17.4%
2028E 매출 15,727억원 / 영업이익 2,802억원 / 영업이익률 17.8%

💡 결론
한화오션은 2024년 이후 수주한 고선가 LNG선 물량이 순차적으로 인식되면서 상선 부문의 고수익성이 지속될 것으로 예상된다. 환율 효과와 수주 빈티지 개선에 힘입어 2027년 영업이익률이 17%대까지 상승할 것으로 전망되며, 현재 주가는 캐나다 잠수함 사업 실패로 충분히 조정받았다는 판단 하에 54% 상승여력을 제시한다.


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