📌 종목: 덕산하이메탈 (077360) | 매수 | 현재가 8,890원 | 목표주가 18,000원

📊 핵심 투자포인트
- AI 반도체 패키징에 필수 소재인 솔더볼과 마이크로솔더볼의 선도 공급사로, 메모리·고성능 기판·HDD 모두에 적용되는 핵심 부품
- 마이크로솔더볼 시장에서 Senju Metal과 과점 구조 형성, 글로벌 점유율 약 70% 수준으로 신규 진입 장벽이 높음
- FC-BGA 기판 고객사의 LTA(장기공급계약) 구조 확산으로 중장기 수요 가시성 확보, 기판의 대면적화·고집적화에 따른 수요 가속화
- HDD 시장에서 독점 수준의 점유율 보유 중이며, AI 추론 데이터 증가로 Cold DATA 저장용 HDD 수요 확대로 수익성 개선 기대
- 30㎛급 초미세 제품 개발로 고객사가 요구하는 기술 대응능력 입증, AI 가속기 어드밴스드 패키징 수요에 선제적 대응

📈 실적 전망
2026F 매출 343억 원 / 영업이익 31억 원 / 영업이익률 9.0%
2027F 매출 413억 원 / 영업이익 46억 원 / 영업이익률 11.1%
2028F 매출 496억 원 / 영업이익 78억 원 / 영업이익률 15.7%

💡 결론
덕산하이메탈은 메모리 업황 호조와 고성능 기판·HDD 시장의 동반 성장으로 외형과 수익성 모두 개선될 것으로 전망된다. 마이크로솔더볼의 과점적 지위와 주요 고객사들의 장기계약 확대는 중장기적 수요를 보장하며, 현 주가는 업사이클 진행 중인 핵심 소재 공급사의 펀더멘털을 충분히 반영하지 못한 수준으로 판단된다.


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