📌 종목: 펄어비스 (263750) | BUY | 현재가 36,850원 | 목표주가 52,000원

📊 핵심 투자포인트
- <붉은사막> 성공으로 검은사막 이후 대형 패키지 IP 매출 기반 확보, 출시 83일 만에 600만장 판매 달성
- 자체 엔진 기반 AAA 개발 역량을 글로벌 시장에서 검증, PC·콘솔 5:5 비율로 균형잡힌 수익 구조 형성
- 2026년 매출 9,028억원(YoY +231%), 영업이익 4,702억원(YoY +1,360%)으로 실적 급성장 예상
- CCP 매각에 따른 적자 자회사 연결 제외로 수익성 개선 기여
- DLC 및 차기작 <도깨비>(2028년 예정) 개발 진척이 향후 주가 상승의 주요 변수

📈 실적 전망
2025년 매출 366억원 / 영업이익 -15억원 / 영업이익률 -4.1%
2026년 매출 903억원 / 영업이익 470억원 / 영업이익률 52.1%
2027년 매출 523억원 / 영업이익 188억원 / 영업이익률 36.0%

💡 결론
<붉은사막>의 성공으로 펄어비스는 2026년 대폭적인 실적 개선을 기록할 것으로 전망된다. 다만 2027년 감익 가능성과 패키지 게임의 특성상 초기 판매 집중이 우려되며, DLC 일정 공식화와 차기작 <도깨비>의 개발 진척이 확인될 때 추가 멀티플 상향이 가능할 것으로 예상된다.


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