📌 종목: 에치에프알 (230240) | BUY | 현재가 13,200원 | 목표주가 50,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2027년 4월 미국 어퍼C밴드 경매 시작으로 프론트홀 대규모 수주 예상되며, 마진율이 높은 수출향 제품 믹스 개선
- 북미 전송장비 2위인 후지쯔 원피니티와의 관계 유지로 AT&T 납품 가능성 높음
- 2028년 4.4GHz 대역 경매 및 추가 주파수 경매로 수년간 지속되는 장기 수주 기대
- 현재의 원재료 가격 폭등으로 인한 악재는 이미 노출된 상황이며 회복 국면 진입 예상
- 사업 본원 경쟁력인 주요 레퍼런스와 SI 관계는 훼손되지 않음

📈 실적 전망
2026년 매출액 119.3십억원 / 영업이익 -24.4십억원 / 영업이익률 -20.45%
2027년 매출액 225.7십억원 / 영업이익 22.5십억원 / 영업이익률 9.97%
2028년 매출액 280.6십억원 / 영업이익 54.0십억원 / 영업이익률 19.24%

💡 결론
현재 원재료 가격 급등으로 인한 마진율 악화로 어려운 상황이지만, 2027년 미국 주파수 경매 본격화에 따른 대규모 프론트홀 수주로 급격한 실적 개선이 예상된다. 마진율 높은 수출향 제품 믹스 개선과 후지쯔 원피니티를 통한 안정적인 공급망으로 2021~2023년 이상의 호실적이 장기간 지속될 것으로 판단된다.


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