[교촌에프앤비]

**종목 개요**
2분기 연결 매출액 1,323억원(YoY +4.9%), 영업이익 78억원(YoY -15.7%) 시현

**부진 요인**
- 육계 등 주요 원재료 가격 상승 및 가격 전가 시차
- 정규직 증가에 따른 인건비 부담(2024년 말 가맹지역본부 흡수 영향)
- 물류비용 증가

**실적 추이**
2024년 영업이익 150억원 / 2025년 350억원 / 1H26 131억원

**2026년 실적 전망**
- 매출 성장: YoY 5~10%
- 영업이익: 약 400억원 목표
- 판관비 효율화를 통해 연간 약 200억원 절감 계획
- 하반기 국내 FC 점포 확장(신규 '메밀단편' 포함)
- 글로벌 매장 확대 및 효율화

**주주환원**
배당성향 40% 이상 유지(2025년 DPS 300원 기준)

**투자 판단**
'치킨'은 외식경기 영향에서 비교적 자유로운 카테고리로 꾸준한 판매 중이며, 판관비 효율화 절감 효과는 중단기 점진적 가시화 예상. 시가배당수익률을 감안할 때 주가 하방경직은 보유 판단.

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[더본코리아]

**종목 개요**
2분기 연결 매출액 832억원(YoY +12.2%), 영업이익 -56억원(YoY 적자 축소)

**부진 요인**
- 전반적인 외식경기 부진
- 노이즈로 인한 가맹 매출 감소
- 본사의 가맹 지원비 집행

**세부 사업 현황**
- 가맹: 733억원(YoY +9.6%), 2Q25부터 급격한 감소 시작(노이즈 전 분기 1천억원 상회)
- 유통: 33억원(YoY -38.8%), 홈쇼핑 채널 HMR 방송 감축 영향
- 해외 가맹: 13개국 154개 점포 운영(일본만 직접 진출, 나머지는 마스터프랜차이즈)

**2026년 실적 전망**
작년에 이어 올해도 본사의 가맹 지원비 집행으로 적자 지속 불가피

**투자 판단**
최근 언론보도를 통한 TBK 소스의 글로벌 확대 기대감으로 주가가 바닥에서 유의미하게 상승. 내년 신사업 성과가 일부 가시화될 수 있으며, 실적 턴어라운드도 내년 기대해볼 만함.


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