📌 종목: 세아제강 (306200) | [유지] | 현재가 135,000원 | 목표주가 200,000원

📊 핵심 투자포인트
- 미국 관세 50% 부과 환경에서도 강관 수출 증가로 국제 경쟁력 입증
- 2Q 어닝 서프라이즈로 영업이익 349억원(OPM 7.1%) 기록, 기존 추정치 대비 이익 전망 50% 상향
- 고유가 기조(WTI 유가 상승)와 미국의 에너지 강관 수입 수요 증가로 연말까지 높은 수출 실적 예상
- 7월 강관 수출량 23만톤(2018년 이후 최고), 미국향 수출 16만톤 달성으로 상반기 월평균 대비 약 50% 증가
- 내수 수익성도 3분기 연속 흑자 기록 및 신한우이 풍력하부구조물 수주(후육강관 6.2만톤, 3년 납기)로 장기 실적 안정성 확보

📈 실적 전망
2024년 매출 1,809십억원 / 영업이익 203십억원 / 영업이익률 11.2%
2025년 매출 1,485십억원 / 영업이익 50십억원 / 영업이익률 3.4%
2026년 매출 1,886십억원 / 영업이익 119십억원 / 영업이익률 6.3%
2027년 매출 1,975십억원 / 영업이익 131십억원 / 영업이익률 6.7%
2028년 매출 2,029십억원 / 영업이익 139십억원 / 영업이익률 6.9%

💡 결론
2025년 저점을 기록한 후 2026년부터 강한 회복세를 보일 것으로 전망되며, 고유가 환경과 미국의 에너지강관 수입 수요 증가가 수출 중심의 양호한 실적 흐름을 뒷받침할 것으로 예상된다. 주당 배당금도 기존 추정치보다 높은 8,000원 수준으로 상향되어 배당수익률 6.0% 확보 가능하며, 이론적 목표주가 상향에도 불구하고 세아윈드 투자금 관련 불확실성을 감안해 목표주가 200,000원을 유지한다.


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