📌 종목: CJ (001040) | BUY(유지) | 현재가 138,100원 | 목표주가 200,000원

📊 핵심 투자포인트
- CJ 올리브영의 글로벌 확장 전략(미국 오프라인·온라인 진출, 세포라 협업)을 통한 중장기 성장 동력 확보
- 2분기 외국인 인바운드 매출 급증으로 올리브영 매출 YoY 23% 성장 지속
- 비상장자회사를 중심으로 한 포트폴리오 구조에서 올리브영의 지분가치가 전체의 56% 차지, 상당한 가치 상승 여력 보유
- 상장자회사들의 실적 악화에도 불구하고 중장기 실적 회복 전망(2026년 영업이익 2,730억원, 2027년 3,303억원)
- NAV 기준 목표주가 200,000원에 현재가 대비 44.8% 상승여력 존재

📈 실적 전망
2026F 매출 47,823.9억원 / 영업이익 2,729.7억원 / 영업이익률 5.7%
2027F 매출 49,668.1억원 / 영업이익 3,303.1억원 / 영업이익률 6.6%
2028F 매출 52,617.5억원 / 영업이익 3,906.3억원 / 영업이익률 7.4%

💡 결론
2분기 실적은 유가 상승, 택배 단가 하락, 판촉비 증가 등으로 컨센서스를 크게 하회했으나, 올리브영의 글로벌 확장과 외국인 인바운드 매출 성장, 중장기 이익 성장 전망을 고려하면 투자 가치가 있다. 다만 올리브영과 푸드빌의 영업이익률 개선이 주요 과제이며, 비용효율화를 통한 수익성 회복이 실적 부진 우려 장기화 방지의 핵심이다.


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