📌 종목: 달바글로벌 (483650) | BUY | 현재가 236,000원 | 목표주가 310,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 사상 최대 실적 달성: 매출 1,869억원(YoY 46%), 영업이익 472억원(YoY 62%)으로 시장기대치 대비 16% 상회
- 북미·유럽·중화권 고성장 지속: 북미 YoY 174%, 유럽 YoY 242%, 중화권 YoY 69% 기록하며 해외 매출이 전체 매출의 75% 차지
- 채널 다변화 및 오프라인 확대: 일본 오프라인 88% 성장, 미국 ULTA 매대 확대 논의, 코스트코 225개 → 625개 매장 확대 예정
- 영업이익률 개선 중: 2Q26 OPM 25.3%로 상승세, 2026년 예상 21.6%, 2028년 22.5%로 구조적 수익성 개선
- 틱톡샵·히어로 SKU 확대: 미국 틱톡샵 고성장, 유럽·영국에서 활발한 채널 확대로 신성장 동력 확보

📈 실적 전망
2024년 매출 309억원 / 영업이익 60억원 / 영업이익률 19.4%
2025년 매출 520억원 / 영업이익 101억원 / 영업이익률 19.5%
2026년 매출 763억원 / 영업이익 165억원 / 영업이익률 21.6%
2027년 매출 992억원 / 영업이익 219억원 / 영업이익률 22.1%
2028년 매출 1,289억원 / 영업이익 290억원 / 영업이익률 22.5%

💡 결론
달바글로벌은 선크림 용기 부족, 전쟁 등 일시적 악재에도 불구하고 시장기대를 상회하는 견조한 실적을 시현했으며, 특히 북미·유럽 B2B 채널 확대와 신흥시장 성장이 눈에 띈다. 해외 고성장과 함께 영업이익률이 구조적으로 개선되는 만큼, 향후 3년간 연 30% 내외의 매출 성장률과 함께 순이익 고속 성장이 가능할 것으로 판단된다.


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