[📌 종목]
삼성생명 (032830) | BUY | 현재가 291,500원 | 목표주가 370,000원

[📊 핵심 투자포인트]
- 2026년 2분기 실적은 컨센서스 9% 하회했으나, 신계약 CSM은 8,689억원으로 전년동기 대비 13.1% 증가하며 수익성 개선 기조 지속
- 압도적인 전속채널 경쟁력으로 상반기 누적 신계약 CSM 1.7조원(YoY +20.4%) 달성, 연간 목표 3.2조원 충분히 달성 가능
- 변액보험 관련 투자손실 850억원이 부진의 주요 원인이나, 헷지 전략을 통해 손익 변동성 관리 중
- 삼성전자 특별배당 재원으로 3~5년 걸쳐 연간 DPS 5,000원 이상 추가 반영 예상, 2027년 DPS는 12,000원(YoY +60.0%)
- 초고액자산가 시장에서 패밀리오피스와 신탁 컨설팅으로 신사업 확장 중, 사망보험금청구권신탁 AUM 1조원 돌파 목표

[📈 실적 전망]
2026년 영업이익 3,752억원 / 순이익 3,239억원 / EPS 18,036원
2027년 영업이익 10,863억원 / 순이익 8,078억원 / EPS 44,985원

[💡 결론]
이번 분기 실적 부진에도 불구하고 신계약 CSM의 지속적 성장과 전속채널 강화를 통한 수익성 개선이 주목할 점이다. 2027년 특별배당을 포함한 높은 배당수익률(4.1%)과 함께 보유 CSM의 순증 기조 유지로 중장기 성장성이 우수하다.


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