[📌 종목]
이마트 (139480) | 중립 (하향) | 현재가 78,100원 | 목표주가 82,000원

[📊 핵심 투자포인트]
- 2분기 영업손실 430억원 기록, 어닝쇼크로 실적 불확실성 증가
- 대형마트 기존점 성장률 상승(YoY 3.8%) 및 7월 8.6% 성장으로 호조세 지속, 홈플러스 영업중단으로 연 4,000억원 이상 매출 이전 효과 기대
- 스타벅스코리아의 5월 마케팅 논란으로 6월 손실(184억원) 기록, 정상화에 시간 소요
- 신세계건설의 미분양 물량 대손충당금(397억원 적자)이 일회성 비용으로 전체 실적 가시성 저하
- 쓱닷컴 손실 확대, G마켓 지분법 손실 400억원 이상 지속으로 자회사 불확실성 심화

[📈 실적 전망]
2026F 매출 29,405억원 / 영업이익 441억원 / 영업이익률 1.5%
2027F 매출 29,993억원 / 영업이익 472억원 / 영업이익률 1.6%

[💡 결론]
대형마트의 높은 성장 모멘텀은 긍정적이나, 스타벅스코리아의 회복 지연, 쓱닷컴과 G마켓의 지속적 손실, 그리고 신세계건설의 예측 불가능한 대손충당금 등 자회사 실적 불확실성이 전체 실적 가시성을 크게 낮추고 있다. 신세계건설 우려가 완화될 때까지 보수적 접근이 바람직하다.


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