[📌 종목]
이마트 (139480) | Buy | 현재가 78,100원 | 목표주가 100,000원

[📊 핵심 투자포인트]
- 2Q26 실적 부진에도 불구하고 본업의 반등 추세 강화: 7월 기존점성장률 할인점 +8.6% YoY, 트레이더스 +8.5% YoY로 상향
- 홈플러스 영업재개에 따른 반사수혜 본격화: 3Q26 기존점성장률 두자릿 수 성장 전망
- 자회사 실적 부담 축소 임박: 스타벅스 MoM 개선 진행 중, SSG.Com도 지난해 낮은 기저 진입으로 불확실성 감소
- 별도법인 실적 개선 저력: 2Q26 별도 영업이익 256억원으로 전년 대비 64% YoY 증가, GPM 개선(할인점·트레이더스 각 +0.7%p, +0.3%p)
- 저평가된 밸류에이션: EV/EBITDA 4.6배(2026E), 배당수익률 3.8% 제공

[📈 실적 전망]
2025년 매출액 28,970억원 / 영업이익 323억원 / 영업이익률 1.1%
2026년 매출액 29,537억원 / 영업이익 446억원 / 영업이익률 1.5%
2027년 매출액 31,368억원 / 영업이익 663억원 / 영업이익률 2.1%

[💡 결론]
2Q26 영업적자 -430억원으로 컨센서스 하회했으나, 본업의 견고한 회복세(7월 기존점성장률 8%대)와 자회사 실적 부담 완화가 향후 실적 개선을 견인할 것으로 예상된다. 홈플러스 반사수혜가 3분기에 강해지면서 연간 성장세를 주도할 가능성이 높으며, 저평가된 밸류에이션에서 배당 수익까지 고려할 때 충분한 투자매력이 있다.


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