📌 종목: 한미약품 (128940) | BUY (유지) | 현재가 396,000원 | 목표주가 610,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 연결 매출 4,672억원(YoY+29.3%), 영업이익 1,311억원(YoY+116.9%)으로 Lilly향 기술이전 선급금의 영향
- 북경한미 실적 부진(매출 YoY-30%, 영업이익 YoY-97%)이 주가 하락의 주요 요인이나, 하반기 계절적 성수기 진입으로 실적 개선 기대
- 정밀화학 부문이 API에서 CDMO로 비중 조절하며 올해 2분기 연속 흑자 달성
- 비만 치료제(HM15275, HM17321) L/O 가능성 높으며, MSD와의 에피노페그듀타이드 관련 Cirrhosis(F4) 임상 데이터 공개 임박
- Aptose 인수로 Tuspetinib(항암제, 신규 진단 AML 치료제) 신약 포트폴리오 강화, 기술가치 3,045억원 추가

📈 실적 전망
2026년 매출 1,716.5억원 / 영업이익 284.2억원 / 영업이익률 16.6%
2027년 매출 1,869.1억원 / 영업이익 279.4억원 / 영업이익률 14.9%

💡 결론
한미약품은 중국 실적 부진과 Aptose 인수로 인한 비용 증가로 목표주가를 하향 조정했으나, 북경한미의 실적 정상화와 비만 치료제 임상 진전, MSD의 MASH 치료제 데이터 공개 등이 향후 주가 회복의 핵심이다. 하반기 계절적 성수기와 신약 파이프라인 진전이 긍정적 재료로 작용할 것으로 기대된다.


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