📌 종목: 한온시스템 (018880) | 매수 | 현재가 3,785원 | 목표주가 5,000원

📊 핵심 투자포인트
- 이익 개선 추세 지속: 2026년 영업이익률 3.8%, 2027년 4.6%으로 정상화 진행 중
- 현금창출력 강화: EBITDA 대비 CAPEX가 2024년 98%에서 2026년 상반기 26%로 대폭 개선, 차입금 상환으로 이어지는 선순환 구조
- 신사업 가시화: ESS·데이터센터 열관리, 아마존 Zoox 로보택시 열관리 등 구체화 단계로 진입
- 재료비 단가 인하와 관세 리커버리로 마진 개선: 2분기 GPM 10.9% 달성으로 2027년 목표 구간에 도달
- 기존 ICE·HEV 프로그램 수명 연장으로 추가 투자 없이 외형 방어 가능

📈 실적 전망
2025년 매출 10,884억원 / 영업이익 270억원 / 영업이익률 2.5%
2026년 매출 11,315억원 / 영업이익 431억원 / 영업이익률 3.8%
2027년 매출 11,678억원 / 영업이익 541억원 / 영업이익률 4.6%

💡 결론
한온시스템은 적자 극복 이후 이익 정상화 단계로 진입하고 있으며, 강화된 현금창출력을 통한 부채 감축이 진행 중이다. 신사업 구체화와 함께 추가 상승 요인이 가시화되고 있어 현재가 3,785원 대비 32.1% 상승여력이 있다.


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