📌 종목: 신세계 (004170) | BUY | 현재가 428,500원 | 목표주가 600,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2분기 영업이익 1,671억원(YoY 122%) 달성으로 시장 기대치 초과 실적 기록
- 백화점 총매출 YoY 16% 증가, 외국인 매출 YoY 149% 성장으로 추세적 레벨업 국면 진입
- 백화점 신규 고객 비중 28%(YoY +7%p), VIP 비중 40% 이상 유지로 단단한 매출 기반 확보
- 센트럴시티 메리어트 호텔 OCC 86%, ADR YoY 24% 상승으로 영업이익 YoY 52% 증가
- 신세계인터내셔널, 신세계DF 사업구조정으로 흑자전환하며 사업 구조 선명화

📈 실적 전망
2026F 매출 7,138억원 / 영업이익 780억원 / 영업이익률 10.9%
2027F 매출 7,702억원 / 영업이익 909억원 / 영업이익률 11.8%
2028F 매출 8,277억원 / 영업이익 1,021억원 / 영업이익률 12.3%

[3분기 전망]
3분기 연결 영업이익은 1,690억원(YoY 69%, OPM 10.4%)으로 추정되며, 백화점 7월 매출이 YoY 14%로 견조한 성장률을 유지하고 있습니다. 외국인 매출이 YoY 120% 성장하고 VIP 비중 40% 이상을 유지하면서 매출 기반이 견고합니다. 추석/국경절 인바운드 성수기 효과도 기대됩니다.

💡 결론
백화점 기존점 YoY 10% 이상 성장과 강화된 외국인 인바운드 효과로 추가 주가 하락 여지가 제한적입니다. 현재 주가는 4분기 성수기와 2027년 가계소득 증가 효과 대비 조정 시마다 비중을 늘려가는 전략이 바람직합니다.


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