📌 종목: 신세계 (004170) | Buy | 현재가 428,500원 | 목표주가 690,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 1,671억원으로 컨센서스 1,526억원 상회, 강한 실적 모멘텀 지속
- 백화점 기존점성장 +27% YoY 달성, 내국인 +22%p, 외국인 +149% YoY로 이중 성장 동력 확보
- 외국인 매출비중 확대 추세(2Q 8.2% → 7월 8.7%), 관광 수요 구조적 성장세 지속
- 면세점 손익 개선 가속화(DF2 철수 영향 극복, 시내점 수익성 개선), 신세계인터내셔날 턴어라운드
- 구조적 소득 증가와 외국인 관광객 성장에 따른 장기 주가 리레이팅 기대, 3Q26 +20% 이상 기존점성장 추정

📈 실적 전망
2025 매출 6,929억원 / 영업이익 480억원 / 영업이익률 6.9%
2026E 매출 7,407억원 / 영업이익 829억원 / 영업이익률 11.2%
2027E 매출 7,754억원 / 영업이익 943억원 / 영업이익률 12.2%

💡 결론
신세계는 백화점의 내국인 소비와 외국인 관광객 수요의 이중 성장 구조로 2026년 영업이익 72.7% 증가를 기대하고 있습니다. 최근 시장 조정에 따른 목표 P/E 하향(20배→16배)에도 불구하고, 장기적 구조적 성장 팩터와 개선되는 손익 구조를 감안하면 61%의 상승여력을 보유하고 있습니다.


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