📌 종목: 코스맥스 (192820) | BUY | 현재가 210,000원 | 목표주가 305,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2분기 영업이익 737억원(YoY 21%)으로 시장 기대치(696억원) 상회하는 호실적 달성
- 국내 본사 매출 5천억원 첫 돌파 및 수익성 개선 본격화, 겔마스크·아이패치 라인 폭발적 성장
- 미국 법인 영업이익 흑자전환(OPM 4%) 및 해외법인 완연한 턴어라운드로 불확실성 해소
- 하반기 영업이익 YoY 70% 증가 전망, 국내 사업 35~40% 고신장 가이던스 제시
- 현재 주가(12MF PER 11배)는 목표주가(15배) 대비 밸류에이션 정상화 여지 충분

📈 실적 전망
2026F 매출 3,057.4억원 / 영업이익 268.6억원 / 영업이익률 8.8%
2027F 매출 3,752.4억원 / 영업이익 345.8억원 / 영업이익률 9.2%
2028F 매출 4,497.9억원 / 영업이익 433.0억원 / 영업이익률 9.6%

💡 결론
코스맥스는 2분기 호실적으로 국내 수익성 제고, 미국 흑자전환, 동남아 턴어라운드 등 제반 불확실성을 해소하고 한국 화장품 역사 상 최대 수출 모멘텀을 이어가고 있다. 글로벌 ODM 1위 업체로서 하반기 본격적인 수혜가 예상되며, 현재 저평가 상태에서 저가 매수 유효하다.


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