[종목]
GKL (114090) | BUY | 현재가 9,520원 | 목표주가 13,000원

[핵심 투자포인트]
- 관광진흥개발기금 세율 인상(10%p → 15%p) 우려가 선반영되었으나, 실제 영향은 제한적일 것으로 판단. GKL의 주요 영업장(강남)도 예상 2,500억원 내외로 고매출 구간 기준 3,000억원 이상일 가능성 낮음
- 2분기 드랍액 1.05조원(+15% YoY)으로 팬데믹 이후 첫 분기 1조원 회복. 중국/일본/기타 VIP 드랍액이 각각 +31%/+4%/+12% 기록하며 중국 VIP 수요 회복 선명
- 7월 실적 호조: 드랍액은 -4%였으나 홀드율 상승(12.8%, +1.3%p)으로 매출액 417억원(+7% YoY) 달성
- 2026년 영업이익 67.8억원, 2027년 76.6억원으로 견조한 성장 전망. 2027년 예상 P/E 8.88배로 저평가 구간
- 강남코엑스 영업장 임대차계약 9년간 1,688억원으로 갱신하며 사업 안정성 강화

[실적 전망]
2026년 매출액 469.6억원 / 영업이익 67.8억원 / 영업이익률 14.44%
2027년 매출액 497.4억원 / 영업이익 76.6억원 / 영업이익률 15.40%
2028년 매출액 526.4억원 / 영업이익 86.3억원 / 영업이익률 16.39%

[결론]
정책 불확실성으로 인한 주가 급락으로 인해 현재 2027년 예상 P/E 9배에 거래되고 있으며, 세율 인상 영향이 상대적으로 제한적일 것이라는 판단에 따라 저평가 구간으로 평가된다. 중국 VIP 수요 회복 기조와 안정적인 실적 성장을 감안하면 추가 상승의 여력이 있을 것으로 보인다.


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