📌 종목: NHN (181710) | Buy | 현재가 41,750원 | 목표주가 65,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익이 컨센서스 대비 35% 상회하며 모든 사업부분이 호조세 시현
- GPU 클라우드 사업의 수익성이 시장 통상 가정(15~20%)을 상회하며 선제적 인프라 투자가 급증하는 수요와 맞물려 실적에 반영
- 내년까지 30MW 이상의 추가 증설과 약 4조원 규모의 '베라루빈' 정부지원 사업으로 2027년 이후 실적 추정치 상향 여지 크음
- 글로벌 고객사와의 장기계약 논의 진행 중이며, 3~5년 뒤를 겨냥해 투자 중인 대형 ICT 업체들과 달리 현재 수요에 즉시 대응 가능한 사실상 유일한 사업자
- 견고한 웹보드 사업 밸류만으로도 현재 밸류에이션이 저평가를 받고 있음

📈 실적 전망
2024 매출 2,456억원 / 영업이익 -33억원 / 영업이익률 -1.3%
2025 매출 2,516억원 / 영업이익 132억원 / 영업이익률 5.3%
2026E 매출 3,035억원 / 영업이익 207억원 / 영업이익률 6.8%
2027E 매출 3,387억원 / 영업이익 266억원 / 영업이익률 7.8%

💡 결론
NHN은 2Q26 실적에서 영업이익 컨센서스를 크게 상회하며 게임, 결제, 기술 사업 모두 견조한 성장을 보였다. 특히 GPU 클라우드 사업의 높은 수익성과 대규모 인프라 확충 계획이 향후 실적 성장의 핵심 동력으로 작용할 것으로 예상되며, 현재 수요에 즉시 대응 가능한 경쟁우위를 보유하고 있다.


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