📌 종목: 오리온 (271560) | BUY | 현재가 137,500원 | 목표주가 190,000원

📊 핵심 투자포인트
- 러시아 고성장 지속: 7월 매출 YoY 32%(로컬 +20%), 영업이익 YoY 46% 달성하며 수익성 개선 중
- 한국 시장점유율 견조한 성장: 신성장 채널(편의점/이커머스/다이소) 중심으로 안정적 실적 유지
- 중국 채널 다각화: 간식점 +36%, 온라인 +20% 성장으로 온라인 채널 강화 중
- 제조 효율성 개선: 러시아에서 가동률 100% 초과 운영으로 주요 원재료 단가 하락 효과 지속
- 증설 라인 가동 시작: 감자칩, 참붕어빵 신규 라인으로 공급 증대 예정

📈 실적 전망
2024년 매출 3,104억원 / 영업이익 544억원 / 영업이익률 17.5%
2025년 매출 3,332억원 / 영업이익 558억원 / 영업이익률 16.8%
2026년 매출 3,759억원 / 영업이익 643억원 / 영업이익률 17.1%
2027년 매출 4,094억원 / 영업이익 721억원 / 영업이익률 17.6%
2028년 매출 4,380억원 / 영업이익 785억원 / 영업이익률 17.9%

💡 결론
중국·베트남의 경쟁 심화와 한국·베트남의 원가 부담이 단기 실적 압박 요인이나, 러시아의 가파른 성장과 수익성 개선, 한국 시장의 견조한 점유율 성장이 중기 성장을 견인할 것으로 예상된다. 2026년 영업이익 15.2% 성장과 신규 증설 라인 가동으로 향후 확장성이 기대된다.


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