📌 종목: SK바이오팜 (326030) | BUY (유지) | 현재가 88,700원 | 목표주가 150,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 실적 매출 2,474억원(YoY+40.3%), 영업이익 971억원(YoY+56.9%), 영업이익률 39.2%로 견조한 성장
- 엑스코프리 연간 가이던스 상단($580M) 터치 확실, 보수적 추정 기준 연간 매출액 $585M 전망
- 현저한 저평가: Fwd.12M 기준 OPM 38.9%, EV/EBITDA 13.3배는 Peer(EV/EBITDA 20.3배) 대비 매우 저평가
- 하반기 브라질 NDA 승인, 일본 허가 획득(Ono pharma '25년 9월 NDA 제출), R&D 성과 발표 기대
- Azetukalner 우려 불식: Cenobamate는 다양한 선행약물과의 병용 이점 입증, 다제 내성 환자 시장에서 경쟁력 유지

📈 실적 전망
2026년 매출 972.7억원 / 영업이익 340.1억원 / 영업이익률 35.0%
2027년 매출 1,240.0억원 / 영업이익 469.8억원 / 영업이익률 37.9%

💡 결론
SK바이오팜은 엑스코프리의 안정적인 성장으로 2026년 연간 가이던스 상단 달성이 확실해지는 가운데, 현저한 저평가 상태를 유지 중입니다. Azetukalner의 출시에도 불구하고 Cenobamate의 병용 투여 수요와 아시아 시장 확대로 실적 성장이 지속될 전망이며, 신약 파이프라인 개발 성과까지 기대할 수 있습니다.


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