📌 종목: 씨에스윈드 (112610) | BUY | 현재가 43,850원 | 목표주가 77,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 860억원(+45.0% YoY, OPM 12.5%)으로 컨센서스 상회하며 미국 타워 물량 및 마진 개선 입증
- 미국 경쟁사(Broadwind, Arcosa) 타워사업 철수로 CAPA가 10GW에서 7GW대로 축소되면서 수급 여건이 유리하게 재편
- 미국법인 생산 확대로 타워 매출액 5,784억원(+21.4% YoY) 기록, AMPC 제외 수익성도 개선(1Q 3.1% → 2Q 3.5%)
- 리파워링 중심 수요 확대와 DoD 심사 재개로 약 30GW 프로젝트 인허가 정상화 가능성 높아짐
- 현재주가 기준 12MF PER 8.5배로 글로벌 풍력 업체 평균 16.5배 대비 할인율이 높아 밸류에이션 매력

📈 실적 전망
2026E 매출 2,781.4억원 / 영업이익 308.8억원 / 영업이익률 11.1%
2027E 매출 3,230.6억원 / 영업이익 346.4억원 / 영업이익률 10.7%
2028E 매출 3,373.4억원 / 영업이익 269.1억원 / 영업이익률 8.0%

💡 결론
미국 타워 부문의 물량 확대와 수익성 개선이 지속 가능하며, 경쟁사 CAPA 축소와 리파워링 수요 확대로 중장기 수급 여건이 호재다. 2Q 고객사 인센티브(170억원) 영향은 4Q부터 소멸하지만, 미국 타워 이익 개선의 지속성이 높아 현 저평가된 밸류에이션에 상승여력이 크다.


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