[📌 종목]
파마리서치 (214450) | BUY | 현재가 378,500원 | 목표주가 530,000원

[📊 핵심 투자포인트]
- 2Q26 매출액 1,787억원(YoY +27.1%), 영업이익 665억원(YoY +19.0%)으로 컨센서스 부합하며 성장 모멘텀 유지
- 의료기기 사업부 유럽 진출 확대로 신규 지역 성장 주도 (1Q26 20억원 → 2Q26 50억원)
- 화장품 사업부 고성장(95.6% YoY) 지속, 동남아 온라인 채널 확장 및 미국 코스메틱 입점으로 상반기 일회성 비용 제외 시 이익 컨센서스 상회 가능성 높음
- 3Q26 미국 코스트코 추가 입점 예정으로 화장품 고성장 기울기 유지될 것으로 추정
- 2Q26 일회성 비용(TV광고비 50억원, 상여금 30억원) 3Q26 제외로 판관비 감소 예상, 의료기기·화장품 사업부 지속 고성장으로 비수기임에도 분기별 성장 시현 가능

[📈 실적 전망]
2025년 매출액 536억원 / 영업이익 214억원 / 영업이익률 40.0%
2026년 매출액 692억원 / 영업이익 268억원 / 영업이익률 38.7%
2027년 매출액 849억원 / 영업이익 342억원 / 영업이익률 40.3%
2028년 매출액 1,030억원 / 영업이익 419억원 / 영업이익률 40.7%

[💡 결론]
파마리서치는 2Q26에서 일회성 비용 영향으로 영업이익률이 기대치 하회했으나, 3분기 이후 해당 비용 제외 시 이익 기준 컨센서스 상회 가능성이 매우 높다. 화장품 사업부의 고성장으로 의료기기 중심의 기존 멀티플 대신 화장품 브랜드사 멀티플을 적용하더라도 밸류에이션 매력도가 크다고 판단되며, 수출입 데이터 등 3분기 실적 방향성 지표에 주목할 필요가 있다.


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