📌 종목: 한화에어로스페이스 (012450) | 매수 | 현재가 1,037,000원 | 목표주가 1,860,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2분기 영업이익 1.4조원(YoY +57.9%)으로 시장 컨센서스 상회, 연결자회사와 지상방산 부문 모두 양호한 성장
- 폴란드향 매출 비중 감소에도 불구하고 비폴란드향 수익성이 견조하게 유지되면서 지상방산 수익성에 대한 시장의 눈높이 상향 조정 가능성 존재
- 지상방산 수주잔고 38.3조원으로 약 4.7년치 일감 보유 중, 2030년까지 연평균 15~20% 성장 가이던스 제시
- 하반기 영업이익 2.8조원(YoY +70.6%) 예상, 상반기 대비 하반기, 3분기 대비 4분기 실적이 더욱 기대되는 상황
- 미국 자주포, 중동 지상무기 등 다양한 수주 파이프라인 보유, 중동 지정학적 리스크 완화 시 협상 진척 가능성

📈 실적 전망
2026년 매출 32,423.4억원 / 영업이익 4,843.4억원 / 영업이익률 14.9%
2027년 매출 34,060.2억원 / 영업이익 5,184.7억원 / 영업이익률 15.2%

분기별로는 2Q26 매출 9.3조원(YoY +47.3%), 영업이익 1.4조원, 3Q26F 매출 7.5조원, 4Q26F 매출 9.9조원으로 전망

💡 결론
2분기 실적이 시장 기대치를 상회했으며 특히 지상방산 부문의 수익성 개선이 주목할 만하다. 폴란드향 매출 감소에도 불구하고 비폴란드향 수익성이 견조함을 확인했고, 하반기에는 폴란드 K9 EC2, 천무 EC1, 이집트 K9, 호주 K9 등 주요 납기가 집중되어 상반기 대비 더욱 강한 실적이 예상된다. 현재 PER 23.2배, PBR 4.65배 수준에서 충분한 상승 여력이 있다.


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