📌 종목: NAVER (035420) | BUY(유지) | 현재가 210,000원 | 목표주가 400,000원

📊 핵심 투자포인트
- AI 브리핑, AI 탭 광고 수익화로 하반기 반등 기대 (AI 탭 광고 단가 기존 검색 광고 대비 +30%)
- 커머스 1위 진출을 위한 적극 투자로 마케팅비 증가 중이며, 온라인 커머스 시장 점유율 여전히 25% 수준으로 성장 여력 충분
- 네오클라우드 사업으로 2027년부터 신규 매출 인식 (2027년 매출 1조 3,044억원, 영업이익 1,752억원 추정)
- Npay Connect 단말기 보급 확대로 오프라인 결제 시장 진출 (연내 50만대 이상 목표)
- 엔비디아와의 파트너십으로 글로벌 AI 팩토리 사업 스케일업 진행 중

📈 실적 전망
2026년 매출 13,745.3십억원 / 영업이익 2,100.4십억원 / 영업이익률 15.3%
2027년 매출 16,485.1십억원 / 영업이익 2,684.1십억원 / 영업이익률 16.3%

💡 결론
2분기는 커머스, 파이낸셜 부문 마케팅비 증가로 컨센서스를 하회했으나, 이는 본업 강화와 신사업 창출을 위한 전략적 투자로 평가된다. 하반기 AI 서비스 수익화, 네오클라우드 사업 본격화, 두나무 합병 결론 등으로 현재 주가는 본업 성장성과 신사업 가치를 충분히 반영하지 못하고 있어 강한 매수를 추천한다.


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