📌 종목: KT&G (033780) | Buy | 현재가 182,700원 | 목표주가 250,000원

📊 핵심 투자포인트
- 해외 궐련 9개 분기 연속 수량·매출·이익 동시 증가, 2분기 수량 +7.3%, 매출 +18.9%, 영업이익 +45.6% 성장
- 2분기 연결 영업이익 4,145억원으로 컨센서스(3,843억원) 상회하며 기대치 우수
- 해외 생산 비중을 2028년 60% 이상으로 확대 추진(카자흐스탄·인도네시아 공장 가동)으로 원가 효율화 및 지정학적 리스크 분산
- 2026년 중간배당 주당 2,000원(전년 대비 +600원) 결정, 하반기 자사주 매입 및 소각, 4분기 신규 중장기 주주환원 정책 발표 예정
- 글로벌 뉴트리션 사업 확장 시작(홍삼 B2B 공급, 미국 알트리아 협업 테스트 마켓)

📈 실적 전망
2026년 매출 7,004십억원 / 영업이익 1,541십억원 / 영업이익률 22.0%
2027년 매출 7,419십억원 / 영업이익 1,689십억원 / 영업이익률 22.8%

💡 결론
해외 궐련의 판가·물량 동반 성장과 글로벌 생산 확대로 인한 원가 효율화가 이익 성장을 주도할 전망이며, 성장 중심축이 국내에서 해외로 이동하고 있다. 실적 성장, 현금흐름 개선, 주주환원 확대가 동시에 진행되면서 기업가치 제고 흐름이 지속될 것으로 예상된다.


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