📌 종목: CJ ENM (035760) | BUY (유지) | 현재가 34,100원 | 목표주가 53,000원

📊 핵심 투자포인트
- TV광고 16개 분기 연속 하락에서 하반기 플러스 성장으로 전환 가능성 (전년동기 대비 약 5% 상승 예상)
- 티빙 2분기 41% 성장으로 첫 영업이익 흑자(60억원) 달성, TV와 디지털 광고의 시너지 기대
- TV광고 반등으로 제작비 및 편성 확대 → 자회사 스튜디오드래곤에도 긍정적 모멘텀
- 2027년 편성 정상화 시 연간 영업이익 2,000억원대 회복 가능성
- 넷마블 지분(시가총액의 약 54%) 매각이 주가 상승의 최대 트리거

📈 실적 전망
2026년 매출액 5,153억원 / 영업이익 103억원 / 영업이익률 2.0%
2027년 매출액 5,637억원 / 영업이익 222억원 / 영업이익률 3.9%
2028년 매출액 5,910억원 / 영업이익 252억원 / 영업이익률 4.3%

💡 결론
TV광고 부문의 16개 분기 연속 하락세가 하반기 기저 효과로 반전될 가능성이 높으며, 티빙의 고성장과 함께 광고 시너지가 실적 레버리지로 작용할 것으로 예상된다. 현재 주가는 2027년 예상 P/E 8배의 저평가 구간으로, TV광고 바닥 확인과 중장기 편성 정상화 시 실적 회복이 충분히 가능하다.


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