📌 종목: 비에이치 (090460) | 매수 | 현재가 15,200원 | 목표주가 37,000원

📊 핵심 투자포인트
- 베트남 공장 이전에 따른 일회성 비용으로 2Q26 수익성 일시적 부진했으나, 하반기 수익성 회복 예상
- 북미 고객사 폴더블 물량 본격 반영으로 상반기 대비 하반기 영업이익 크게 증대 전망
- FPCB의 휴머노이드로의 전방 다변화 기회 임박, 글로벌 휴머노이드 고객사 벤더 등록 목표 추진 중
- IT OLED용 HDI 기판 2Q26부터 추가 양산 공급 시작, 2027년 추가 2종 양산으로 흑자 전환 예상
- 현재 주가 수준이 26년 추정치 기준 PER 6.8배 수준의 저평가 상태로 상승여력 143.4% 보유

📈 실적 전망
2025년 매출 1,792.7억원 / 영업이익 54.0억원 / 영업이익률 3.0%
2026년 매출 1,926.3억원 / 영업이익 96.1억원 / 영업이익률 5.0%
2027년 매출 2,223.0억원 / 영업이익 132.3억원 / 영업이익률 6.0%

💡 결론
일회성 원가 부담으로 2Q26 실적이 컨센서스를 하회했으나, 베트남 원가 절감과 북미 폴더블 물량 확대로 하반기부터 수익성 회복이 임박했다. 휴머노이드 등 신규 사업 다변화와 저평가 주가를 감안할 때 충분한 투자 매력이 있다.


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