📌 종목: 비에이치 (090460) | BUY 유지 | 현재가 15,200원 | 목표주가 24,000원

📊 핵심 투자포인트
- 베트남 공장 이전으로 인한 중장기 제조 비용 효율화 기대, SET 내 BOM Cost 관리 강화
- 전방 디스플레이 밸류체인의 고객사 비중 확대 및 폴더블·IT OLED 신규 채택 품목 증가
- 폴더블 모델 대응 FPCB 추가 수요 발생으로 2026년 4분기 최대 규모 매출 달성 예상
- 로보틱스 밸류체인으로의 확장, 휴머노이드 업체들과 액추에이터 FPCB 벤더 등록 논의 중
- Peer 대비 견조한 실적 추이로 SET 공급망 내에서 경쟁력 확보

📈 실적 전망
2026년 매출액 1,939억원(YoY +8.2%) / 영업이익 100억원(YoY +85.6%) / 영업이익률 5.2%
2027년 매출액 2,176억원(YoY +12.2%) / 영업이익 131억원(YoY +30.8%) / 영업이익률 6.0%
2028년 매출액 2,296억원(YoY +5.5%) / 영업이익 166억원(YoY +26.9%) / 영업이익률 7.2%

💡 결론
2분기 실적은 베트남 공장 이전으로 인한 일시적 비용 반영으로 예상치 미달하였으나, 중장기 비용 효율화 관점에서는 긍정적. 폴더블·IT OLED 등 신규 수요처 확장과 로보틱스 밸류체인 진출이 향후 주가 반전의 핵심 드라이버로 작용할 것으로 예상되며, 현재 주가는 기업 체력에 비해 저평가된 상황으로 판단.


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