📌 종목: 국도화학 (007690) | BUY | 현재가 38,950원 | 목표주가 62,000원

📊 핵심 투자포인트
- 글로벌 에폭시 No.1 업체(100만톤/년, M/S 15%)로 2025년부터 시작된 업황 턴어라운드의 최대 수혜자
- 경쟁사(Olin, Hexion, Huntsman)의 설비 감축과 달리 아시아 중심 꾸준한 확장으로 글로벌 리더십 확보
- 인도법인의 폭발적 성장(2023~2025년 CAGR +77%, 1Q26 YoY +209%)으로 향후 전사 매출의 10% 이상 기여 가능
- CCL/반도체용 고부가 에폭시 판매 확대로 이익률 및 성장성 동시 확보 가능
- BPA 인수 추진(LG화학 대산 17만톤/년)으로 수직계열화 통한 원재료 원가 절감 효과 기대

📈 실적 전망
2026년 매출 1,903.8억원 / 영업이익 113.3억원 / 영업이익률 5.9%
2027년 매출 1,891.1억원 / 영업이익 118.5억원 / 영업이익률 6.3%

💡 결론
국도화학은 글로벌 에폭시 시장의 4년 다운사이클 종료와 경쟁사 감축으로 인한 공급 부담 완화로 회복 사이클 진입 시점에 최적 포지션에 있다. 특히 인도 시장에서의 급성장과 고부가 제품 확대로 밸류에이션 할증 가능성이 높으며, 현재 PBR 0.38배의 저평가 상태에서 목표 PBR 0.6배 적용 시 상당한 상승 여력이 있다.


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