📌 종목: F&F (383220) | Buy | 현재가 74,400원 | 목표주가 105,000원

📊 핵심 투자포인트
- MLB 브랜드의 인바운드 관광객 수혜 극대화: 내수 매출 중 외국인 비중 15% 차지, 2Q26 +15% YoY 성장
- 구조적 인바운드 성장 확대: 명동/성수/한남 등 주요 플래그십 스토어 중심으로 외국인 수요 지속 유입
- 중국법인의 성장성 전망: 위안화 강세 영향과 재고 조정 완료 시점에 상향 가능성, 홍콩법인 +20% YoY 성장 기대
- MLB의 견조한 브랜드력 확인: 국내외에서 안정적인 수익성 유지로 향후 성장 모멘텀 강화 전망
- 테일러메이드 인수 추진: 지분 매각보다 인수를 통한 성장 전략으로 중장기 가치 창출 기대

📈 실적 전망
2024 매출 1,896억원 / 영업이익 451억원 / 영업이익률 23.8%
2025 매출 1,934억원 / 영업이익 469억원 / 영업이익률 24.2%
2026E 매출 2,098억원 / 영업이익 537억원 / 영업이익률 25.6%
2027E 매출 2,186억원 / 영업이익 563억원 / 영업이익률 25.8%

💡 결론
F&F는 MLB 브랜드를 중심으로 인바운드 관광 수혜를 본격적으로 향유하고 있으며, 2Q26 매출 4,062억원(+7% YoY), 영업이익 975억원(+16% YoY)으로 견조한 성장세를 지속할 것으로 전망된다. 중국법인의 재고 조정 완료와 테일러메이드 인수 추진 등을 통해 향후 주가 모멘텀 강화가 예상되며, 현재가 74,400원에서 목표주가 105,000원까지 41.1%의 상승여력이 있다.


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