📌 종목: CJ ENM (035760) | BUY | 현재가 28,900원 | 목표주가 56,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 영업이익 424억원으로 전년동기대비 48% 증가하며 이익 개선 추세 형성
- tvN 평균 시청률 6.5% 기록으로 견조한 수준 유지 (25년 평균 6.3%)
- 티빙 가입자 꾸준한 증가세 (1Q26 5.39백만명, 2Q26 4.75백만명 추정) 및 적자 축소 중
- TV 광고 회복 지연이 실적 부담 (26년 TV 광고 성장률 +0.8% yoy 전망)
- 커머스 부문 강세 지속 (2Q26 영업이익 269억원, +25% yoy)

📈 실적 전망
2026년 매출 5,398억원 / 영업이익 1,542억원 / 영업이익률 2.9%
2027년 매출 5,499억원 / 영업이익 2,159억원 / 영업이익률 3.9%
2028년 매출 5,683억원 / 영업이익 2,680억원 / 영업이익률 4.7%

💡 결론
CJ ENM은 티빙의 손실 축소와 미디어플랫폼의 흑전으로 이익 개선 추세를 보이고 있으나, TV 광고 회복 지연으로 예상보다 완만한 회복세를 보이고 있습니다. TV 광고 회복이 본격화될 경우 미디어플랫폼의 레버리지 효과로 실적이 크게 개선될 수 있는 기회를 보유하고 있습니다. 목표주가는 12M FWD EPS 3,311원에 PER 17배를 적용하여 56,000원으로 설정했습니다.


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