📌 종목: 스튜디오드래곤 (253450) | BUY | 현재가 19,710원 | 목표주가 39,000원

📊 핵심 투자포인트
- 제작 물량 꾸준한 회복. 2Q26 77회차로 21~23년 전성기 수준 근접 (1Q 91회차)
- 이익률 개선 가시권 진입. 2Q26 OPM 10.2% 회복, 27년 OPM 10%대 진입 전망
- 작품 수, 시청률 모두 전성기 복귀. 25년 평균 시청률 6.3%에서 26년 6.5% 달성
- 글로벌 OTT 판권판매 확대로 해외매출 증가세. 27년 해외판매 4.2천억원 예상
- 주가와 실적의 지나친 괴리. 현재가는 영업이익과 시청률 대비 과도히 저평가 상태

📈 실적 전망
2026F 매출 5,740억원 / 영업이익 486억원 / 영업이익률 8.5%
2027F 매출 6,330억원 / 영업이익 674억원 / 영업이익률 10.6%
2028F 매출 6,840억원 / 영업이익 740억원 / 영업이익률 10.8%

💡 결론
TV 광고 부진 속에도 드래곤의 제작 물량과 시청률은 전성기 수준으로 회복 중이며, 비용 절감 효과로 27년 10%대 영업이익률 달성이 전망된다. 현재주가는 회복하는 실적 대비 심각히 저평가되어 있어, 39,000원 목표주가에 대한 96% 상승 여력이 존재한다.


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