📌 종목: 삼성생명 (032830) | Hold | 현재가 331,000원 | 목표주가 346,000원

📊 핵심 투자포인트
- 2Q26 연결 지배순이익 8,183억원(+8% YoY) 기록으로 컨센서스 부합, 별도 영업이익 하향에도 연결 자회사 실적 호조가 상쇄
- 보험손익은 기저효과(전년 900억원 환입) 및 사업비 악화로 33% 감소 예상하나, 투자손익은 일반계정 수익률 상승과 자산시장 호조로 54% 증가 전망
- 보유 삼성전자 지분에 대한 NAV 할인율을 55%에서 40%로 축소하면서 목표주가를 11% 상향 조정하여 신뢰도 상승
- CSM 잔액은 해지 증가와 계리감독 선진화 영향을 반영하여 2% QoQ 증가할 것으로 추정되며, 신계약 마진배수는 금리 상승으로 개선
- 2026년 추정 영업이익 2,198억원, 당기순이익 2,085억원으로 지속적인 성장 기대

📈 실적 전망
2024년 매출 - / 영업이익 1,806억원 / 당기순이익 2,107억원(연결 지배순이익)
2025년 매출 - / 영업이익 2,024억원 / 당기순이익 2,303억원(연결 지배순이익)
2026년E 매출 - / 영업이익 2,198억원 / 당기순이익 2,942억원(연결 지배순이익)

💡 결론
삼성생명은 2Q26에 연결 기준 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했으며, 연결 자회사의 실적 호조가 별도 실적의 약세를 상쇄하고 있습니다. 삼성전자 지분가치에 대한 할인율 축소로 내재가치가 상향되었으나, 현주가와의 상승여력 4.5%를 감안하여 투자의견은 Hold를 유지합니다.


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